华泰证券发表研究报告指出，面对Labubu等IP热度飙升，泡泡玛特(09992.HK) +6.000 (+2.451%) 沽空 $2.79亿; 比率 9.145% 明确坚持IP长期营运的策略思路，严格把控推新、联名及产品放量节奏，避免对IP价值的消耗。该行认为，泡泡玛特优势在於IP设计、品类载体与行销活动的多重创新与联动，而非依赖单一要素，进而支撑经典IP的可持续营运。该行预计，泡泡玛特在今年暑期《The Monsters》动画短片有望上线，并看好管理层掌控IP营运节奏、传达艺术理念，在全球打造多款经典长青IP的能力。
该行指，泡泡玛特通过优质设计，加上中国供应链实现「艺术平权」，并通过社交媒体实现IP在全球的话题联动，驱动IP在全球现象级传播。该行统计5月海外粉丝数逾1,200万人，按年增超250%，按月双位数增长，其中北美、欧洲分别按月增逾27%和60%，破圈趋势明显。此外，欧美市场为现阶段发展重心，同时中东地区两家新店已在规划中，随着欧美、东南亚等地规模提升，泡泡玛特多项精细化营运挖掘空间显现，包括：(1)Local for global，4月组织架构调整後，公司向区域总部下放更多权限，本地化营运有望加速；(2)东南亚本地仓提升发货时效性及利润率，欧美地区有望推广，该行看好海外营运利润率的持续提升。
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华泰证券表示，维持泡泡玛特2025至2027年经调整净利润65.1亿、89.6亿、116.7亿元人民币预测(复合年均增长率为51%)。参考可比公司2025年平均市盈率(PE)38倍(前值：36.5倍)，考虑到公司自第二季以来海外出圈进展顺利，Labubu上新节奏不断强化，IP在全球范围内粉丝受众空间打开，海外业务前景广阔，中长期成长驱动的确定性增强，给予2025年58倍经调整市盈率(前值：42倍)，并将目标价从219港元上调至300港元，维持「买入」评级。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-06-09 16:25。)
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